Matemáticas Financieras


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1 Matemáticas Financieras Notas de Clase Carlos Mario Morales C

2 2 Unidad de Aprendizaje Interés Compuesto Contenido Introducción 1. Concepto de interés compuesto 2. Modelo de Interés compuesto 3. Tasa Nominal 4. Tasa efectiva de interés 5. Equivalencia de tasas de interés 6. Ecuaciones de valor 7. Ejercicios resueltos 8. Ejercicios propuestos 30 Carlos Mario Morales C

3 1. Concepto de Interés compuesto El modelo general del interés compuesto es una herramienta esencial en el análisis y evaluación de las transacciones financieras; ya que en general las operaciones financieras se realizan utilizando el modelo de interés compuesto. Con este tipo de interés, a diferencia del modelo de interés simple, cada vez que se liquidan los intereses, éstos se acumulan al capital para formar un nuevo capital (monto), sobre el cual se liquidan intereses nuevamente. Por ejemplo, bajo el modelo de interés simple, si se invierte un capital de $1000 al 10% trimestral, durante un año, bajo la modalidad de Interés simple, la liquidación de los intereses será así: I = (1.000)*(10%)*4 = $400, Al cabo de un año el inversionista recibirá $1.400, $1000 correspondiente al capital y $400 a los intereses. La situación se ilustra en la siguiente gráfica: $100 $100 $100 $ % 10% $ $1.000 De otro lado, si la inversión se hace a interés compuesto entonces al final del primer trimestre se liquidan los primeros intereses (1000x0,1 = $100) y estos se acumulan al capital para obtener un monto de $1.100 al cabo del primer periodo; al final del 2do periodo se liquidan los segundos intereses sobre el monto anterior $1100 x 0,1 = 110 y estos se acumulan al capital obteniendo para este periodo un nuevo monto de $1.210; y así sucesivamente hasta $1.464,10; la situación se ilustra en la siguiente gráfica: 31 Carlos Mario Morales C

4 $1.464 $ % $ % $ $1.000 El intervalo al final del cual capitalizamos el interés recibe el nombre de período de capitalización. La frecuencia de capitalización es el número de veces por año en que el interés pasa a convertirse en capital, por acumulación. Al igual que en el caso del interés simple, los conceptos más importantes cuando tratamos con interés compuesto son: Valor presente (V P ): es la cantidad de dinero que se invierte o se presta, en el momento de hoy, a la tasa de interés i y durante N periodos. Tasa de interés periódica (i): Es la tasa de interés que se aplica en cada periodo de conversión de los intereses a capital. Periodos de conversión (n): son los periodos de conversión durante los cuales se invierte o se presta el Valor Presente (V p ). Valor futuro (V f ): es la cantidad de dinero de la cual se dispone al final de la transacción; es equivale a un pago único futuro en n periodos y el cual es equivalente a un pago único presente al día de hoy. 2. Modelo de Interés compuesto 32 Carlos Mario Morales C

5 Para determinar el modelo de interés compuesto se considera un monto de capital inicial (V p ), al cual se le aplica un interés (i), durante n periodos; adicionalmente, se considera que los intereses son capitalizados al final del periodo en que se generan. Realizando los cálculos de interés y valor futuro teniendo en cuenta las consideraciones anteriores, en la tabla No 1, se puede observar que para el periodo 1, el interés (V p.i) se suma al capital inicial para (V p ), obteniendo así que el capital al final del periodo 1, el cual es a su vez el capital inicial del periodo 2; es decir: V p (1+i); si el capital sigue invertido entonces el interés en el periodo 2, igual a V p (1+i).i, deberá sumarse al capital inicial de ese periodo para obtener así, el capital final del periodo 2 o capital inicial del periodo 3, si se decide continuar con la inversión; este valor será: V f2 = V p (1+i) 2. Si los cálculos se continúan hasta el periodo n, obtenemos que el valor futuro en este periodo será igual a: Periodo Capital Inicial Interés Capital Final 1 V p V p.i V f = V p + V p.i V f1 = V p (1+i) 2 V p (1+i) V p (1+i).i V f2 = V p (1+i) + V p (1+i).i V f2 = V p (1+i) 2 3 V p (1+i) 2 V p (1+i) 2.i V f3 = V p (1+i) 2 + V p (1+i) 2.i V f3 = V p (1+i) n V p (1+i) n-1 V p (1+i) n-1.i V fn = V p (1+i) n De esta forma el modelo, da cuenta del valor futuro de una inversión (V p ) cuando los intereses causados son capitalizables. 33 Carlos Mario Morales C

6 V F = V p (1+i) n (1) El termino (1+i) n se conoce como el factor que convierte un pago único presente en un pago único futuro equivalente, a una tasa de interés i, durante n periodos. De este modelo inicial podemos definir otros modelos que dan razón de elementos como el valor presente, el interés o el número de periodos cuando se conocen los demás parámetros. 2.1 VALOR FUTURO Dados el valor presente, tasa de interés y los periodos de conversión, hallar el valor futuro En este caso en particular aplicamos directamente el modelo (1), tal como se definió, lo anterior se ilustra con el ejemplo 1. Ejemplo 1 - Valor Futuro Cuánto recibirá una persona que invierte $2 millones de pesos en depósito a término fijo por tres años, si se le reconoce una tasa de interés del 6,5% semestral? Solución Los parámetros iniciales son: V p = $ ; i = 6,5% periódico semestral; n = 6 periodos semestrales La Gráfica del Flujo de Caja de la transacción financiera es: VF =? i = 6.5% semestral $ Carlos Mario Morales C

7 El Modelo a aplicar es: V F = V p (1+i) n V F = (1 + 0,065) 6 V F = $ ,59 Respuesta: La persona recibirá al cabo de tres años la suma de $ ,59 Observación: note que el periodo de aplicación de la tasa de interés debe coincidir con la periodicidad del plazo de tiempo. Es decir, que si la tasa de interés aplica semestral, el número de periodos debe expresarse en forma semestral igualmente. 2.2 VALOR PRESENTE Dados el valor futuro, tasa de interés y los periodos de conversión, hallar el valor presente En este caso del modelo V F = V p (1+i) n despejamos el valor de V p y obtenemos: V p = V F / (1+i) n = V F (1+i) -n Luego el modelo a aplicar será: V p = V F (1+i) -n (2) La aplicación de este modelo del modelo, se ilustra en el ejemplo 2. Ejemplo 2 - Valor Presente Cuánto debe ahorrar un padre de familia el 1 de septiembre para pagar la matrícula de la universidad de su hijo el 31 de enero del siguiente año; si el costo de la matrícula es de $ y la tasa de interés que se le reconoce es del 2% mensual? Solución Los parámetros iniciales son: V F = $ ; i = 2% periódico mensual; n = 5 periodos mensuales 35 Carlos Mario Morales C

8 La Gráfica del Flujo de Caja de la transacción financiera es: V F = $ i = 2% mensual V P =? El Modelo a aplicar: V p = V F (1+i) -n (2) V p = (1+0,02) -5 V p = $ ,24 Respuesta: el padre de familia debe ahorrar la suma de $ , NÚMERO DE PERIODOS DE CONVERSIÓN Dados el valor presente y futuro y la tasa de interés, hallar los periodos de conversión. En este caso del modelo (1), V F = V p (1+i) n despejamos el valor de n. a) Para despejar n primero pasamos V p al primer término, así: (V F /V p ) = (1+i) n b) Como segundo paso aplicamos Log en ambos lados de la ecuación, así: Log(V F /V p ) = Log(1+i) n c) Aplicando las propiedades de los logaritmos, se puede escribir la ecuación como sigue: Log(V F /V p ) = n.log(1+i) d) Finalmente despejando el valor de n, se obtiene: Log(V F /V p )/Log(1+i) = n 36 Carlos Mario Morales C

9 Luego el modelo a aplicar será: n = Log(V F /V p )/Log(1+i) (3) La aplicación del modelo, se ilustra en el ejemplo 3. Ejemplo 3 - Periodos de Conversión Un inversionista quiere que sus ahorros se dupliquen. Cuánto tiempo deberá pasar si la tasa de interés es del 1.5% mensual? Solución Los parámetros iniciales son: V p = $X, V F = $2X; i = 1,5% periódico mensual La Gráfica del Flujo de Caja de la transacción financiera es: V F = $2X i = 1,5% mensual n V P =$X El Modelo a aplicar: n = Log(V F /V p )/Log(1+i) n = Log(2X/X)/Log(1+0,015) = Log (2) / Log(1,015) = 47 meses. Respuesta: el ahorrador deberá mantener la inversión mínimo por 47 meses Observación: son meses considerando que la tasa de interés es mensual. 2.4 TASA DE INTERÉS Dados el valor presente y futuro y el número de periodos de conversión, hallar la tasa de interés. 37 Carlos Mario Morales C

10 En este caso del modelo (1), V F = V p (1+i) n despejamos el valor de i. a) Para despejar i primero pasamos V p al primer término, así: (V F /V p ) = (1+i) n b) Como segundo paso aplicamos Raíz n en ambos lados de la ecuación, así: n (V F /V p ) = n (1+i) n c) Aplicando las propiedades de los radicales, se puede escribir la ecuación como sigue: n (V F /V p ) =(1+i) d) Finalmente despejando el valor de i, se obtiene: [ n (V F /V p )]-1 = i Luego el modelo a aplicar será: i = [ n (V F /V p )]-1 (4) La aplicación del modelo, se ilustra en el ejemplo 4. Ejemplo 4 -Tasa de Interés Si una inversión de $2 Millones, realizada hace 15 años, tiene hoy un valor de $70 Millones. Cuál fue la tasa de interés pactada? Exprésela en interés mensual, trimestral, semestral y anual. Solución Los parámetros iniciales son: V p = $ ; V F = $ ; n = 15 años La Gráfica del Flujo de Caja de la transacción financiera es: V F = $ i =? Mensual, trimestral, semestral, anual V P =$ Carlos Mario Morales C

11 El Modelo a aplicar: i = [ n (V F /V p )]-1 a) Anual. i = [ 15 (70/2)]-1 = 0,2674 = 26,74% anual Respuesta: Al momento de la inversión se debió haber pactado una tasa de interés anual del 26,74% b) Semestral. Considerando que se trata de interés semestral, el número de periodos deberá ser: 15 años x 2 = 30 semestres i = [ 30 (70/2)]-1 = 0,1258 = 12,58% semestral Respuesta: Al momento de la inversión se debió haber pactado una tasa de interés semestral del 12,58% c) Trimestral. Considerando que se trata de interés trimestral, el número de periodos deberá ser: 15 años x 4 = 60 semestres i = [ 60 (70/2)]-1 = 0,0610 = 6,10% trimestral Respuesta: Al momento de la inversión se debió haber pactado una tasa de interés trimestral del 6,10% d) Mensual. Considerando que se trata de interés mensual, el número de periodos deberá ser: 15 años x 12 = 180 semestres i = [ 180 (70/2)]-1 = 0,0199 = 1,99% mensual 39 Carlos Mario Morales C

12 Respuesta: Al momento de la inversión se debió haber pactado una tasa de interés mensual del 1,99% 3. Tasa Nominal 1 La tasa de interés nominal es una tasa de interés de referencia que indica el número de capitalizaciones, que para una transacción financiera, se realizan durante un periodo de un año. Esta tasa de interés se representa por la letra j, seguida por el periodo de capitalización. Ejemplo 5 -Tasa Nominal a) j = 10% N-a Aquí se indica una tasa del 10% capitalizable anualmente; cuando la tasa se nombra solo con la letra N, se entiende que la capitalización es anual. b) j = 25% N-t Aquí se indica una tasa del 25% capitalizable trimestralmente. c) j = 30% N-s Aquí se indica una tasa del 30% capitalizable semestralmente. d) j = 28% N-m Aquí se indica una tasa del 28% capitalizable mensualmente. e) j = 55% N-d Aquí se indica una tasa del 55% capitalizable diariamente. 4. Tasa Efectiva 1 Se trata de un valor de referencia utilizado en las operaciones financieras que suele ser fijado por las autoridades para regular los préstamos y depósitos 40 Carlos Mario Morales C

13 La tasa efectiva, a diferencia de la tasa nominal, señala la tasa a la que efectivamente está colocado el capital, para el periodo en que este efectivamente se capitaliza. Como la capitalización del interés se produce cierta cantidad de veces al año; la tasa efectiva será mayor que la nominal. La tasa nominal suele estar referenciada a un periodo de un año, aunque implica varias liquidaciones de intereses en dicho plazo; por su parte la tasa efectiva, sólo mide el rendimiento en el periodo en que se realiza el pago o cobro. La tasa efectiva se representa por la letra i, seguida por la letra E (efectiva) y una letra mayúscula que representa el periodo al cual hace referencia. Ejemplo 6 -Tasa Efectiva a) i = 10% EM Aquí se está indicando indica una tasa del 10% efectiva mensual. b) i = 25% ET Aquí se está indicando indica una tasa del 25% efectiva trimestral. c) i = 30% ES Aquí se está indicando indica una tasa del 30% efectiva semestral. d) j = 28% EA Aquí se está indicando indica una tasa del 28% efectiva anual; en este caso se podría simplemente indicar que se trata de una tasa efectiva; es decir: 28% E. e) j = 0,5% ED Aquí se está indicando indica una tasa del 0,5% efectiva diaria. 5. Relación entre Tasa Efectiva y Nominal La tasa Nominal es igual a la efectiva multiplicada por el número de periodos (n) de capitalización en un año. 41 Carlos Mario Morales C

14 j = i x m (5) j: Tasa de Interés Nominal i: Tasa de Interés efectiva m: es la frecuencia de conversión anual; es decir es el número de veces que se capitalizan los intereses por año. Nótese que sí la frecuencia de conversión es igual a uno, la tasa efectiva es igual a la tasa Nominal. m puede ser como mínimo igual a 1, en este caso la tasa de interés efectiva será la anual; y pude llegar a ser infinito, en cuyo caso se tiene la tasa de interés continúa. Ejemplo 7 - Relación entre Tasa Efectiva y Nominal a) Hallar la tasa efectiva anual, si la tasa Nominal es 42%. Solución: En este caso m = 1, con lo cual, aplicando el modelo (5); i = 42% EA. En este caso donde la capitalización es anual, la tasa efectiva es igual a la tasa Nominal b) Hallar la tasa efectiva semestral, si la tasa Nominal es 36%. Solución: En este caso m = 2, ya que hay dos capitalizaciones por año. Aplicando el modelo (5); i = 0,36/2 = 0,18 = 18% ES c) Hallar la tasa Nominal, si la tasa efectiva trimestral es del 8%. Solución: En este caso m = 4, ya que hay cuatro capitalizaciones por año. Aplicando el modelo (5); j = 0,08 x 4 = 0,32 = 32% N-t 42 Carlos Mario Morales C

15 d) Hallar la tasa Nominal, si la tasa efectiva mensual es del 2,5%. Solución: En este caso m = 12, ya que hay doce capitalizaciones por año. Aplicando el modelo (5); j = 0,025 x 12 = 0,3 = 30% N-m e) Hallar la tasa efectiva diaria, si la tasa Nominal es 36%. Solución: En este caso m = 360, ya que hay trecientos sesenta capitalizaciones por año. Aplicando el modelo (5); i = 0,36/360 = 0,001 = 0,1% ED 6. Tasa de Interés Anticipado Igual que en el interés simple, el concepto de interés anticipado es válido cuando se trabaja con interés compuesto. En contraste con el interés i (vencido), el interés anticipado lo denominaremos (i a ). Si no hay una referencia específica, se supone que la tasa de interés será siempre vencida. 7. EQUIVALENCIA ENTRE TASAS DE INTERÉS 7.1 Tasa efectiva equivalente a una tasa efectiva. Dos o más tasas efectivas de interés son equivalentes, si con diferente periodicidad producen el mismo interés efectivo al final de cualquier periodo. Con los resultados del ejemplo 4 se demostró que $2 millones eran equivalentes a $70 millones en 15 años a diferentes tasa de interés: 26,74% EA, 12,58% ES, 6,10% ET, o 1,99% EM. De estas tasas de interés, entonces, se puede decir que son equivalentes. Para hallar el modelo matemático, se parte de la ecuación (1). Para un valor presente dado (V P ) se debe hallar dos tasas de interés efectivas, que hagan que el valor futuro (V f ) sea igual. 43 Carlos Mario Morales C

16 Para una tasa de interés efectiva i 1, entonces tenemos V F = V p (1+i 1 ) n1 Igualmente para tasa de interés efectiva i 2, entonces tenemos V F = V p (1+i 2 ) n2 Considerando que el Valor futuro debería ser para ambos casos, entonces podemos igualar ambas ecuaciones: V p (1+i 1 ) n1 = V p (1+i 2 ) n2 De esta igualdad, adicionalmente se tiene que el VP es igual de acuerdo a las condiciones del problema, ósea que: (1+i 1 ) n1 = (1+i 2 ) n2 Si se quiere despegar i 2 en función de i 1, entonces aplicamos Raíz n 2 en ambos lados de la ecuación: para cual obtenemos: n 2 (1+i 1 ) n1 = n 2 (1+i 2 ) n2 ; aplicando las propiedades de los radicales, entonces obtenemos que: (1+i 1 ) n1/n 2 = (1+i 2 ); y de aquí: i 2 = [(1+i 1 ) n1/n2 ]-1 (6) Ejemplo 7 Equivalencia de tasas Hallar la tasa efectiva anual equivalente para las siguientes tasas: 12,58% ES, 6,10% ET, o 1,99% EM Solución 1: (Tasa Efectiva Anual Equivalente a una tasa Efectiva Semestral) Los parámetros iniciales son: i 1 = 12,58% ES; n 1 = 2 semestres; n 2 = 1 año El Modelo a aplicar: i 2 = [(1+i 1 ) n1/n2 ]-1 i 2 = [(1+0,1258) 2 ]-1 44 Carlos Mario Morales C

17 i 2 = 26,74% EA Respuesta: La tasa de interés efectiva anual equivalente a 12,58% ES, es: 26,74% EA. Solución 2: (Tasa Efectiva Anual Equivalente a una tasa Efectiva Trimestral) Los parámetros iniciales son: i 1 = 6,10% ET; n 1 = 4 trimestres; n 2 = 1 año El Modelo a aplicar: i 2 = [(1+i 1 ) n1/n2 ]-1 i 2 = [(1+0,061) 4 ]-1 i 2 = 26,72% EA Respuesta: La tasa de interés efectivo anual equivalente a 6,10% ET, es: 26,72% EA. Solución 3: (Tasa Efectiva Anual Equivalente a una tasa Efectiva Mensual) Los parámetros iniciales son: i 1 = 1,99% EM; n 1 = 12 meses; n 2 = 1 año El Modelo a aplicar: i 2 = [(1+i 1 ) n1/n2 ]-1 i 2 = [(1+0,0199) 12 ]-1 i 2 = 26,67% EA Respuesta: La tasa de interés efectivo anual equivalente a 1,99% EM, es: 26,67% EA. Observación: las tres soluciones deberían dar igual resultado de acuerdo al resultado del ejemplo 4; no obstante, se dan resultados ligeramente diferentes por el uso del número de decimales. 45 Carlos Mario Morales C

18 7.2 Equivalencia entre tasas vencidas y tasas anticipadas Del interés simple se conoce que: i= I/V p I = V F d V p = VL = V F (1-d) Remplazando estas dos últimas ecuaciones en la primera se tiene: i = V F d/ V F (1-d) = d/(1-d) y considerando que d es una tasa anticipada (i a ), entonces podemos escribir la anterior ecuación, como: i = i a /(1-i a ) (7) i a = i/(1+i) (8) Tasa vencida equivalente a una tasa anticipada Para hallar la tasa vencida equivalente a una tasa anticipada, se proponen los siguientes pasos: i. La tasa anticipada se convierte a una tasa vencida, utilizando el modelo (7). ii. Para la tasa vencida efectiva se halla la tasa vencida efectiva para otro periodo de ser necesario; utilizando el modelo (6) Con el ejemplo No 9, se ilustra este caso de equivalencia: Ejemplo 8 Equivalencia de tasas Hallar la tasa efectiva semestral equivalente de una tasa anticipada del 5%E a M. Solución i. La tasa anticipada se convierte en una tasa vencida, utilizando: i = i a /(1-i a ); i = 0,05/(1-0,05) = 0,0526 = 5,26% EM. 46 Carlos Mario Morales C

19 ii. Considerando que se pide una tasa efectiva semestral; se utiliza el modelo (6), para hallar la tasa pedida. i 2 = [(1+i 1 ) n1/n2 ]-1 = [(1+0,0526) 12/2 ]-1 = [(1,0526) 6 ]-1 = 0,3601 = 36,01% ES Respuesta: 36,01% ES es una tasa vencida equivalente a una tasa del 5% E a M Tasa anticipada equivalente a una tasa vencida Para hallar la tasa anticipada equivalente a una tasa vencida, se proponen los siguientes pasos: ii. i. Para la tasa vencida efectiva se halla la tasa vencida efectiva para otro periodo, de ser necesario, utilizando el modelo (6) La tasa vencida se convierte en una tasa anticipada, utilizando el modelo (8). Con el ejemplo No 9, se ilustra este caso de equivalencia: Ejemplo 9 Equivalencia de tasas Hallar la tasa efectiva semestral anticipada equivalente de una tasa efectiva vencida del 8%ET. Solución i. Considerando que se pide una tasa efectiva semestral; se utiliza el modelo (6), para hallar la tasa efectiva vencida pedida. i 2 = [(1+i 1 ) n1/n2 ]-1 = [(1+0,08) 4/2 ]-1 = [(1,08) 2 ]-1 = 0,1664 = 16,64% ES ii. La tasa vencida anterior se convierte en una tasa anticipada, utilizando: i a = /(1+i) = 0,1664/(1+0,1664) = 0,1427 = 14,27% E a S Respuesta: 14,27% E a S, es una tasa equivalente a una tasa del 8% ET 7.3 Tasa Nominal equivalente a una tasa efectiva. 7.4 Tasa Efectiva equivalente a una tasa Nominal. 47 Carlos Mario Morales C

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